Фондовый рынок, рассматриваемый как сложная динамическая система, является весьма неустойчивым, обладает тенденцией колебания от одной крайности к другой, которая со временем может самоусиливаться. Состояние подобных систем характеризуется не только динамическим неравновесием, но иногда может достигать крайнего неравновесного состояния. Количественные изменения быстро достигают качественного эффекта и рынок переходит в новое качественное состояние, сопровождаемое кактастрофой, которая выражается в биржевом кризисе. Неустойчивое внутреннее состояние системы нуждается в регулировании извне. Применительно к рынку ценных бумаг это выражается в государственном регулировании.

Исходя из двойственной природы акции можно выделить две крупные группы инвесторов, действующих на российском фондовом рынке, участвующих в его формировании в ходе приватизации. Одна группа рассматривает ценные бумаги как титулы собственности, другая - как инвестиционный товар. Первую группу интересует способность акции обеспечивать контроль над предприятием.
Инвесторы из этой группы готовы платить за контроль любые доступные средства.

Инвесторов второй группы привлекает возможность акций приносить доход. Эта группа является наиболее много численной. Ее составляют, кроме граждан, различные инвестиционные институты, важнейшими из которых являются коммерческие банки и инвестиционные фонды. Банки участвуют в инвестиционном процессе как собственными средствами, так и в качестве посредников. В качестве посредников банки могут выступать как в качестве финансового брокера, так и в качестве организатора и гаранта эмиссии акций. В условиях отсутствия законодательства, регулирующего работу инвестиционных банков, деятельность коммерческих банков на фондовом рынке не носит системного характера.

Инвестиционные фонды, возникшие на отечественном рынке как инструменты чековой приватизации, заняли прочные позиции на рынке ценных бумаг. К ним присоединяются и взаимные фонды. Взаимные фонды чаще создаются под патронажем крупных банков. Это позволяет фондам минимизировать издержки и повысить надежность своих операций, используя банковские технологии и персонал. На основе разработанной управляющим инвестиционной политики, а также принятого стиля управления формируется инвестиционный портфель фонда с целью увеличения доходности и надежности вложений акционеров, роста активов фонда. Инвестиционная политика содержит четко сформулированные цели, придающие процессу принятия решений системный характер; условия, при соблюдении которых возможно достижение поставленных целей, а также способы достижения определенных целей. Инвестиционная политика содержит критерии, с помощью которых можно измерить относительные экономические характеристики альтернативных вариантов инвестиций, и принципы принятия решений, на основе которых можно выбрать оптимальный вариант инвестиций. Инвестиционная политика призвана учитывать все потребности фонда, его ограничения и облегчать работу специалистов, готовящих и принимающих инвестиционные решения.

Использованная литература.

1. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах.- М.: Фин. изд-во НКФ СССР,

1927.- 167 с.
2. Акции и акционерные отношения в новом хозяйственном механизме //

Экономические науки. - 1990. - № 5. - С. 14 - 22.
3. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. - Финансы и статистика, 1992. - 352 с.
4. Алехин Б.И. Движение ценных бумаг // Экономические науки. - 1991. - №

8. - С. 48 - 61.
5. Алехин Б.И. К становлению рынка ценных бумаг // Экономические науки.

- 1991. - № 6. - С. 55 - 66.
6. Бакушев В.В. Формирование механизма рынка ценных бумаг: (Политико- управленческий аспект приватизации). - М.: Луч, 1993. - 49 с.
7. Бах И.С. Биржа на Западе и в СССР. - Харьков, 1925. - 123 с.
8. Беглов И.И. США: собственность и власть. - М.: Наука, 1971.- 544 с.
9. Безобразов В.П. Биржевые операции. - М., 1856. - 80, [1] с.
10. Белинский В.Е. Акции и биржевая игра.- СПб., 1900.- 23 с.
11. Белов В.А. Ценные бумаги: Вопросы правовой регламентации. - М.: 1993.

- 174 с.
12. Биржа. Спекуляция. Обогащение: Экономический этюд / Издание

Банкирской Конторы "Захарий Жданов".- СПб.: Типография Ю.А.Мансфельд,

1907. - 67 с.
13. Биржевой портфель. (Книга бизнесмена. Книга биржевика. Книга акционера. Книга брокера) / Отв. ред. Рубин Ю. Б., Солдаткин В. И. - М.:

"СОМИНТЭК", 1992. - 704 с.
14. Бобков И.А. Регулирование воспроизводства инвестиций и основного капитала в рыночной экономике. - М.: НИИуправления, 1991. - 256 с.
15. Бовыкин В.И. Зарождение финансового капитала в России. - М.: Изд-во

Московского университета, 1967. - 295 с.
16. Богатым может стать каждый: Система участия работников в прибылях и капитале предприятия. - М., 1993. - 96 с.
17. Бранд Б.Ф. Как создаются бумажные ценности? (Из журнала "Русское богатство". - № 9, отд. 2. - С. 1 - 28.)
18. Брауде И. Акционерные общества и товарищества в торговле и промышленности. - Пг., 1923. - 218 с.
19. Бриль А.Р. Экономическая оценка инвестиций в предпринимательской деятельности. Вып. 1. - СПб.: ЛДНТП, 1992. - 24 с.
20. Буклемишев О.В., Поманский А.Б. Премия за риск и временная структура процентных ставок // Экономика и математические методы. - 1992. - Т. 28, вып. 2. - С. 252 - 260.
21. Буренин А.Н. Контракты с опционами на акции. - М.: Руссико, 1992. -

53, [1] с.
22. Бухтиярова Т.И. Модель оценки финансового состояния предприятия //

Финансы. - 1992.- № 7. - C. 7 - 11.
23. Быстрай Г.П., Пивоваров Д.В. Неравновесные системы: целостность, эффективность, надежность. - Свердловск: Изд-во Уральского университета,

1989. - 192 с.
24. Вайс Г., Фридман Д., Хаммондс К. Взаимные фонды и пенсионные сбережения // Бизнес Уик.- 1993.- № 6.- C. 23-27.
25. Васильев А.А. Перспективы развития акционерных отношений //

Социологические исследования. - 1990. - № 5. - С. 16 - 21.
26. Васильев А.А. Биржевая спекуляция. Теория и практика. С приложением правил для покупки и продажи иностранной валюты, фондов и акций на С.-

Петербургской бирже, высочайше утвержденных 27 июля 1900. Положение

Комитета министров об образовании на С.-Петербургской бирже фондового отдела, правил фондового отдела, места официальной котировки и полного перечня государственного долга России. - СПб.: Тип. Ю. Н. Эрлих (вклд. А.

Э. Коллинс), 1912. - IV, 168 с.
27. Вейсвейлер Р. Арбитраж. Возможности и техника операций на финансовых и товарных рынках: Пер. с англ. - М.: Фирма "Церих-Пэл", 1993. - 202, [2] с.
28. Веселовский С.Я., Головин В.Г., Немушкин А.А. Акции, ваучеры, дивиденды. - М.: Антал, 1993. - 90 с.
29. Владигеров Т. Фиктивный капитал. (Изменения его в условиях современного капитализма). Пер. с болг. А.С.Никольского и С.М.Степанова.

Вступит. статья [c. 5 - 22] Ш.Б.Лифа. Ред. К.Д.Дмитров. - М.: Изд-во иностранной лит-ры, 1963. - 352 с.
30. Воронцовский А.В. Основы теории выбора портфеля ценных бумаг //

Вестник СПбГУ. Сер. 5. - 1994. - Вып. 1 (№ 5). - С. 83 - 94.
31. Вреден Э.Р. Строй экономических предприятий. Исследование морфологии хозяйственных оборотов по поводу проекта нового положения об акционерных обществах. - СПб., 1873. - [2], X, 291 c.
32. Галбмиллион А.М. Биржа. Биржевая игра или спекуляция. Руководство в биржевых операциях. - Киев, 1912. - 22 с.
33. Гаскюэль Ж., Седийо Р. Как читать финансовую и экономическую прессу.

Сокр. пер. с франц. А. Л. Злотникова. Под ред. и с предисл. Е. А.

Менжинского. - М.: Внешторгиздат, 1962. - 187 с.
34. Гейлер И.К. Сборник сведений о процентных бумагах (фондах, акциях и облигациях) России. Руководство для помещения капиталов. И. К. Гейлер действительный член Императорского Русского географического общества по отделению статистики. - СПб.: Тип. В. Безобразова и Ко, 1871. - LIV, [2],

496, [2] с.
35. Георгиев И., Семилютина Н. Ценные бумаги и их особенности // Внешняя торговля. - 1993. - № 9. - С. 24 - 27.
36. Герасимов В.В. Современные методы обогащения финансовых магнатов. -

Л.: Знание, 1979. - 20 с.
37. Гильфердинг Р. Финансовый капитал. Исследование новейшей фазы в развитии капитализма. - М.: Соцэкгиз, 1959. - 491 с.
38. Глушецкий А. Акционерное общество закрытого типа или товарищество с ограниченной ответственностью: что выбрать ? // Российский экономический журнал. - 1993. - № 6. - С. 27 - 39.
39. Глушецкий А. Акция - она и на счетах акция // Экономическая газета.

"Экономика и жизнь". - 1993. - № 29. - Приложение "Ваш партнер." - С. 7.
40. Голосов В. Международный рынок ценных бумаг // Российский экономический журнал. - 1992. - № 6. - С. 96 - 104.
41. Горлов И.Я. О доходе с капитала. И. Горлова. - Казань,

Университетская тип., 1840. - 34, 27 с.
42. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть I. Федеральный закон от 1 декабря 1994 г. № ФЗ-49 // Российская газета. - 1994. - 8 декабря.
43. Данилов Ю., Ситнин А., Шараева Л. Российские инвестиционные компании

// Российский экономический журнал. - 1992. - № 9. - С. 55 - 66.
44. Дегио В. Русские ценные бумаги. Сборник сведений о всех главнейших фондах, закладных листах, акциях и облигациях, котирующихся на русских биржах. - СПб.: Издание Товарищества М.О.Вольф, 1885.- [2], VI, VI, 477 с.
45. Долан Э.Дж., Линдсей Д. Рынок: микроэкономическая модель / Пер. с англ. В.Лукашевича и др.; Под общ. ред. Б.Лисовика и В.Лукашевича. -

СПб., 1992. - 496 с.
46. Егоров В.Н. Регулирование рынка финансовых активов: (Монетаризм):

Учебное пособие / Ивановский университет. - Иваново, 1992. - 34 с.
47. Жданов А., Каплунов А. Социалистическая собственность и акционерные отношения // Экономические науки. - 1989. - № 8. - С. 54 - 62.
48. Жуков Е.Ф. Развитие рынка ценных бумаг в Российской Федерации //

Финансы. - 1993. - № 11. - С. 13 - 22.
49. Зверев А.Ф. Фондовые биржи - рынок ценных бумаг. Теоретические и практические основы инвестиционного бизнеса. - М.: Об-во "Знание"

Российской Федерации, 1992. - 88 с.
50. Зенкова И.А. Инвестиционный механизм комплексного развития АПК. - М.:

Наука, 1990.- 124, [2] с.
51. Зинковский С.А., Первозванская Т.Н., Первозванский А.А. Задача об оптимальном портфеле ценных бумаг при наличии малорисковых инвестиций //

Вестник СПбГУ. Сер. 5. - 1993. - Вып. 4 (№ 26). - С. 37-44.
52. Зубченко А.А., Мухетдинова Н.Н. Как инвестировать за рубежом ?:

Пособие для российских предпринимателей. - М., 1992. - 196 с.
53. Игнатушенко В.И., Ривес Н.Я. Стратегия предприятия по первичному размещению ценных бумаг // Финансы. - 1992.- № 6. - C. 20 - 22.
54. Ильин В.А., Позняк Э.Г. Основы математического анализа (Серия "Курс высшей математики и математической физики"). - М.: Наука, 1967. - 572 с.
55. Инвестиционная политика и развитие машиностроительного комплекса капиталистических стран: Сб. обзоров. - М.: ИНИОН, 1991. - 142, [1] с.
56. Инвестиционно-финансовый портфель. (Книга инвестиционного менеджера.

Книга финансового менеджера. Книга финансового посредника). / Отв. ред.

Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И. - М.: СОМИНТЭК, 1993. - 752 с.
57. Как читать балансовый отчет / Международная организация труда: Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 1992. - 208 с.
58. Каминка А.И. Акционерные компании. Юридическое исследование. Т. 1. -

СПб., 1902. - XII, 490 с.
59. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. // Антология экономической классики. Т. 2. - М., 1992. - С. 135 - 432.
60. Ключников В. "Ваучеризация" и ее грядущие последствия // Российский экономический журнал. - 1992. - № 11. - С. 20 - 24.
61. Ключников И.К., Молчанова О.А. Биржи и рынок в России: Учебное пособие. - СПб.: Изд-во Санкт-Петербургского университета экономики и финансов, 1993. - 31 с.
62. Колесов Н., Воробьев П. Акции и акционерные общества в новой модели хозяйствования // Экономические науки. - 1990. - № 2. - С 24 - 29.
63. Комаров И.К. Инвестиции и рынок. - М.: Знание, 1991. - 64 с.
64. Константинова А.Ю. Американские инвестиционные банки и ценнобразование на рынке первых эмиссий // США: ЭПИ. - 1994. - № 4. - С.

32 - 41.
65. Концепция создания фондовой биржи в Ленинграде / В.С.Торкановский,

Ю.В.Пашкус, М.Х.Лапидус и др. - Л.: Изд-во ЛФЭИ, 1990. - 96 с.
66. Корнилова Т.В., Булыгина В.Г., Корнилов А.П. Личностные предпосылки успешности деятельности брокера // Психологический журнал. - 1993. - Т.

14, № 1. - С. 90 - 99.
67. Кочеврин Ю. Акционерная собственность и контроль в крупной корпорации

// Мировая экономика и международные отношения. - 1978. - № 5. - С. 42 -

52.
68. Красникова Е. Капитал и акции // Вопросы экономики. - 1989. - № 1. -

С. 91 - 94.
69. Кредер А.А. "Новый курс" и Уолт-Стрит: Становление системы государственного регулирования рынка ценных бумаг в США (1933 - 1940 гг.)

// Новая и новейшая история. - Саратов, 1993. - Вып. 14. - С. 109 - 124.
70. Кудряшов В. Доходы трудящихся в акционерном накоплении: сравнительный анализ // Вопросы экономики. - 1989. - № 1. - С. 84 - 91.
71. Кузнецов В.В. Концепция эффективности финансовых рынков: теория и практика // Экономика и математические методы. - 1989. - Т. XXV, вып. 6.

- С. 1032 - 1041.
72. Кузнецов В.В. Рынки ценных бумаг в капиталистических странах.

Обзорная информация // Материально-техническое снабжение. Серия 2.

Экономика и организация материально-технического снабжения. - М.:

ЦНИИТЭИМС, 1990. - Вып. 10. - 34 с.
73. Кузнецов М.В., Демушкина Е.С. Соглашение об обратной покупке ценных бумаг (РЕПО): Опыт США // Деньги и кредит. - 1993. - № 6. - С. 53 - 56.
74. Кулигин П.И. Акционерные общества: основы учреждения и функционирования // Финансы. - 1992.- № 9. - C. 30 - 39.
75. Лавров А.М., Манакова Т.А., Сурнин В.С. Проблемы развития рынка ценных бумаг и фондовых биржевых структур: Вопросы теории и практики. -

Кемерово, 1993. - 119 с.
76. Ландкоф С.Н. Товарищества и акционерные общества. Теория и практика.

- Харьков, 1926. - 367, [4] с.
77. Лейдермэн Дж. Вы не знаете, как распорядиться 117 млрд. долларов? //

Бизнес Уик.- 1993.- № 6.- C. 21-22.
78. Лейдермэн Дж., Смит Дж. Могущество взаимных фондов // Бизнес Уик.-

1993.- № 6.- C. 14-20.
79. Леонов С.Л. Фиктивный капитал как категория политической экономии капитализма. Автореферат дисс... канд. экон. наук.- М.: Изд-во

Московского ун-та, 1981.- 19 с.
80. Леонов С.Л. Фиктивный капитал: содержание и виды // Экономические науки. - 1980. - № 9. С. 28 - 33.
81. Леонов С.Л. Потенциал акционерных форм в модернизации российской экономики // Российский экономический журнал. - 1992. - № 3. - С. 44 -

50.
82. Леонов С.Л. Проблемы, перспективы и социальная направленность акционирования // Экономические науки. - 1991. - № 10. - С. 12 - 22.
83. Лисовский В.И. Фондовые биржи капиталистических стран. - М.: Финансы,

1978. - 70 с.
84. Лукасевич И.Я. Анализ эффективности долгосрочных финансовых операций с использованием ЭВМ // Финансы. - 1992.- № 7. - C. 57 - 69.
85. Лукасевич И.Я. Анализ эффективности капиталовложений в условиях ограниченного бюджета // Финансы. - 1993.- № 10. - C. 65 - 68.
86. Лукасевич И.Я. Моделирование процессов анализа финансового положения предприятия в условиях рынка // Финансы. - 1993. - № 3. - C. 49 - 52.
87. Лукашин Ю. Математика на фондовой бирже // Журнал для акционеров. -

1993. - № 8. - С. 45 - 47.
88. Лялин В.А. Финансовая оценка инвестиционных проектов // Вестник

СПбГУ. Серия 5. Экономика. - 1993. - Вып. 2, (№ 12). - С. 83 - 88.
89. Маркс К. Капитал. Тт. 1 - 3 // Маркс К., Энгельс Ф. Соч. 2-е изд. -

Тт.23 - 25.
90. Маркс К. Экономические рукописи 1857-1859 годов. // Маркс К., Энгельс

Ф. Соч. 2-е изд. Т. 46, ч. I.- 457с.
91. Маршалл_А. Принципы экономической науки. - М.: Изд. группа

"Прогресс", "Универс", 1993. - Т. I. - 415 с.; Т. II. - 310; Т. III. -

351 с.
92. Машина М. Зарубежный рынок ценных бумаг: структурные изменения //

Вопросы экономики. - 1993. - № 6. - С. 127 - 140.
93. Машина М. Фондовая биржа, или как взойти на вершину пирамиды. - М.:

Международные отношения. - 1993. - 168 с.
94. Менгер К. Основания политической экономии // Австрийская школа в политической экономии: К.Менгер, Е.Бем-Баверк, Ф.Визер: Пер. с нем.- М.:

Экономика, 1992.- С. 183 - 357.
95. Меньшиков С.М. Миллионеры и менеджеры. Современная структура финансовой олигархии США. - М.: Мысль, 1965. - 455 с.
96. Методы оценки эффективности капиталовложений в капиталистических странах. - М.: Госплан СССР, 1969. - 141 с.
97. Миловидов В.Д. Управление инвестиционными фондами. - М.: Изд. центр

"Анкил", 1993. - 184 с.
98. Минц М., Коэтц Дж.С. Америка, Инкорпорейтед. Кто владеет и управляет

Соединенными Штатами. Сокр. пер. с англ. Общ. ред. и послесл. С. Н.

Вишневского. - М.: Прогресс, 1973. - 266 с.
99. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг: структура и участники // Деньги и кредит. - 1993. - № 2. - С. 41 - 56.
100. Михайлова Е.В. Финансовый рынок в Российской Федерации (опыт и проблемы становления). - СПб.: Изд-во Санкт-Петербургского университета экономики и финансов, 1992. - 176 с.
101. Михайлова Е.В. Финансовые рынки и их формирование в СССР. - СПб.: Изд- во Санкт-Петербургского университета экономики и финансов, 1991. - 132 с.
102. Мотовилов О.В. Формирование рынка ценных бумаг в СССР: Проблемы и перспективы // Вестник ЛГУ. Сер. 5. - 1990. - Вып. 3 (№19). - С. 93 - 98.
103. Мотылев В.Е. Финансовый капитал и его организационные формы. - М.:

Соцэкгиз, 1959. - 452 с.
104. Мусатов В.Т. Международная миграция фиктивного капитала. - М.:

Международные отношения, 1983. - 207 с.
105. Мусатов В.Т. Несостоятельный анализ рынка ценных бумаг //

Экономические науки. - 1976. - № 4. - С. 95 - 103.
106. Мусатов В.Т. Становление финансовых рынков // Деньги и кредит. -

1990. - № 8. - С. 20 - 27.
107. Мусатов В.Т. США: биржа и экономика. - М.: Наука, 1985. - 224 с.
108. Мусатов В.Т. Фондовый рынок: Инструменты и механизмы. - М.:

Международные отношения, 1991. - 188, [1] с.
109. Мусатов В.Т., Шевцов А.В. Акционирование в контексте мирового опыта

// Экономические науки. - 1991. - № 5. - С. 39-47.
110. Мясоедов С.П., Фединский Ю.И. Биржа и финансовые потрясения капитализма конца 80-х годов: (Диалог ученого и журналиста). - М.:

Знание, 1988. - 63, [1] с. - (Новое в жизни, науке, технике).
111. Нейман Дж. фон, Монгерштерн О. Теория игр и экономическое поведение /

Пер. с англ. - М.: Экономика, 1970. - 572 с.
112. Немчинский А.Б., Заикин П.В. Экономическое обоснование инвестиций в условиях формирования рыночных отношений: Методы и модели. - М.: ЦНИИЭУС,

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11