( 30 )

Вторая составляющая ЭФР – плечо финансового рычага, которое характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется как отношение заемных (ЗС) и собственных средств (СС)

Эффект финансового рычага определяется как произведение его составляющих , которое можно представить в виде формулы

  ( 31 )

Для того чтобы ЭФР не оказался завышен при его расчете необходимо вычитать сумму кредиторской задолженности из всех используемых при вычисление формул.

Эффект финансового рычага должен изменятся в пределах от 1/3 до 1/2 уровня экономической рентабельности активов и не должен быть меньше нуля. Тогда эффект финансового рычага способен компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам рентабельность. Для нашего примера уровень ЭРА должен быть в пределах от 6,4% до 10,1%.

Однако, несмотря на то, что увеличение заемных средств в структуре совокупного капитала позволяет увеличить рентабельность собственных средств, необходимо помнить, о том что при росте величины кредитов и займов увеличиваются и финансовые издержки, связанные с их покрытием, а следовательно и СПРС, и может наступить такой момент, когда дифференциал станет меньше нуля, т.е. заимствования будут уменьшать рентабельность собственных средств предприятия.

В экономической практике существует несколько концепций финансового рычага, например, для американской школы ЭФР трактуется как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию. Использование того или иного метода обусловлено спецификой деятельности предприятия, страной, в которой находится предприятие, экономической ситуацией в стране и т.д.

                                                                                                              41.     Рентабельность перманентного капитала.

На практике в целях анализа не редко долгосрочные кредиты и займы приравнивают к собственному капиталу, т.к. этими средствами предприятие располагает достаточно длительный период времени и обычно направляет их на финансирование капитальных вложений в свою деятельность. По этому, многими авторами рекомендуется рассчитывать рентабельность перманентного капитала. Величина перманентного капитала включает в себя среднегодовую сумму собственного капитала и долгосрочных кредитов и займов (Шеремет А.Д.).

Рентабельность перманентного капитала определяется по формуле

 ( 32 )

   ( 33 )

 ( 34 )

Эти показатели характеризуют эффективность использования всего долгосрочного капитала. В нашем примере предприятие не использует долгосрочных заемных средств, по этому показатель равен рентабельности собственных средств. Важное значение для предприятия имеет показатель R13 , так как в нем с оной стороны учитывается прибыль от основной деятельности предприятия, а с другой стороны – средства непосредственно занятые в производственной деятельности. В нашем примере R13 в 1995 г. составил 76.5%, в 1996 г. – 184.3%

                    5     Рентабельность отраслей реального сектора экономики.

В этой части курсовой работы я бы хотела сделать обзор рентабельности промышленности России на основание данных периодических изданий. Для современного состояния экономики характерно, по мнению ряда экономических изданий, снижение уровня прибыли и рентабельности практически во всех отраслях промышленности. Так в 1996–1997гг. отмечалось обострение дефицита доходов, из-за интенсивного сокращения прибыли в реальном секторе экономики и расширением слоя убыточных предприятий. В 1996г. падение прибыли в основных отраслях реального сектора экономики превысило 70%. Доля убыточных предприятий возросла в 1996г. в 1.5 раза по сравнению с 1995г., в 1997г – на 4,9% по сравнению с 1996г. и составила 66.4%. Удельный вес убыточных предприятий в январе 1997г. возрос на транспорте с 48% до 57%, в строительстве с 25% до 33%, в промышленности с 25% до 36%

 Доля прибыли в валовом выпуске продукции снизилась с 14.2% в 1995г. до 5.8% на 1.01.97г., причем темпы сокращения прибыли превысили темпы спада производства в 2,5 раза.[4]

По мнению ряда экономических изданий: ”Банковское дело”, ”Финансы и кредит” и др. сокращение прибыли в промышленности связано со следующими факторами:

-     увеличение доли амортизационных отчислений, связанных с проведением в январе 1996 г. переоценки основных фондов. Что сказалось прежде всего на фондоемких отраслях: газо- и нефтедобывающей, угольной, машиностроительной, производстве строительных материалов;

-     рост удельного веса материальных затрат на топливо и энергию и другую продукцию естественных монополий в стоимости продукции, причем рост цен на потребительские товары – 116%, отстает от роста цен на промежуточную продукцию – 121,3%[5];

-     уменьшение инфляционной добавочной стоимости. Этот фактор отразился в большей степени на отраслях с большим периодом оборачиваемости запасов. Рентабельность товарной продукции в промышленности в 1996г. составил 13.8% против 19.7% в 1995. Снижение рентабельности товарной продукции, по мнению ряда экономистов, обусловлена еще и тем, что отечественные товаропроизводители не выдерживают конкуренции с западными производителями, доля продукции которых преобладает на российском рынке;

-     увеличением доли затрат на оплату труда в стоимости продукции, характерно для лесной, легкой промышленности и цветной металлургии;

-     низкий коэффициент использования производственных мощностей, что проявляется в падение эффективности использования основных фондов, трудовых ресурсов и влечет а собой рост производственных издержек. Так фондоотдача сократилась в 2 раза с 1991 по 1996 год, рентабельность основных производственных фондов в промышленности за 1996 г. сократился в 2 раза и составляет 5.7%, производительность труда – на треть, загрузка производственных мощностей с 83% до 40%;

Рентабельность реализованной продукции за 9 месяцев 1996 г. сократилась с 15.9% до 4.9%, рентабельность активов – с 4.9% до 0.9%.

Сокращение уровня прибыли и рентабельности  отраслей реального сектора экономики говори о том, что прибыль уже не является для предприятий источником для обновления основных фондов, убыточное предприятия существуют в основном за счет бартера и кредиторской задолженности. Ставятся под вопрос возможность осуществления воспроизводственного процесса.

Финансовое положение отраслей реального сектора экономики России в  1997-98г. представлено в таблице

Таблица 10. Доля  предприятий имеющих хорошее и нормальное финансовое положение по отраслям промышленности (%)[6].

По мнению журнала ”Банковское дело” для развития промышленности России будут характерны следующие тенденции:

-     состояние депрессивной стабилизации;

-     снижение инвестиционной активности, в следствии снижения уровня производства, сокращения рентабельности основных производственных фондов, продукции и др.;

-     углубление структурного кризиса в промышленности;

-     снижение платежеспособного спроса населения, в следствие снижения доходов на душу населения;

-     низкий уровень использования производственного потенциала, недостаточная загруженность производственных мощностей;

-     изношенность основных производственных фондов в ряде отраслей;

-     монополизм, искусственное завышение цен на продукцию естественных монополий;

-     широкое проникновение импорта на отечественный рынок;

-     увеличение доли теневой экономики;

-     рост безработицы;

-     кризис неплатежей;

-     ухудшение финансового положения предприятий.

Указанные тенденции говорят о том, что в 1998г. не скорее всего не будет роста коэффициентов рентабельности в реальном секторе экономики.

Заключение

В заключение курсовой работы можно сделать следующие выводы, что расчет системы показателей рентабельности позволяет достаточно полно судить о деятельности предприятия за определенный период времени и выявлять факторы, влияющие на эффективность производства и реализации продукции, использования активов: основных и оборотных фондов, собственных и заемных средств и управлять ими в целях повышения рентабельности предприятия. Причем для полного анализа рентабельности недостаточно расчета только какого-либо одного показателя рентабельности, так как финансовый результат формируется под влияние не одного, а нескольких факторов. Для выявления этих факторов при расчете показателей рентабельности используют разные виды прибыли и затрат.

Экономический смысл коэффициентов рентабельности заключается в том, чтобы определить долю прибыли, приходящуюся на рубль вложенных в предприятие средств, по этому их величина не должна быть отрицательной или слишком низкой по сравнению со среднеотраслевыми показателями, среднерыночными, с доходность ценных бумаг и других финансовых активов. Низкие коэффициенты рентабельности, если они не связаны с увеличением капитальных вложений на предприятием, переходом к выпуску новых видов продукции, политикой в ценообразование (например, сбытом продукции по демпинговым ценам в целях завоевания новых рынков) свидетельствую о неэффективности использования предприятием капитала, основных и оборотных средств, неспособностью управления себестоимостью и сбытом продукции. По этому, величина этих показателей необходима для принятия управленческих решений руководителям предприятия, кредиторам, инвесторам, налоговым органам, клиентам и т.д.

Так как, предприятия являются одним из основных звеньев экономической системы государства и по результатам их деятельности формируется ВНП, ресурсы государства и др. макроэкономические показатели, то показатели рентабельности отраслей реального сектора экономики необходимы государству при расчете и планирование финансовых планов страны на будущие.

Приложение 1

Литература

[1] В приведенном примере итоги по себестоимости, выручке от реализации продукции и прибыли, совпадают с данными отчетности (Приложение 1)

[2] Условно постоянные издержки рассчитаны исходя из удельного веса каждого вида продукции в общем объеме реализации.

[3] Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. / Под ред. Е. С. Стояновой. - М.: Изд-во. Перспектива, 1997. - с. 150.

[4] Еремина Т.И. Финансовое состояние реального сектора российской экономики// Банковское дело. - 1997. -№5.-С.6-9

[5] Рожков К., Смирнов А. Инвестиционный процесс в России //Финансовый бизнес.–1998.–№2.

[6] Хозяйственное обозрение. Аукуционек С // Экономическое развитие России. – Т.5. – 1998. – №1,2,3

Страницы: 1, 2, 3, 4