|
|
Из таблицы 2.9 видно, что в 2008 году затраты составили 502490 рублей, в 2009 году – 690362 рублей, в 2010 году – 910422 рублей, в 2011 году – 910422рублей, в 2012 году – 910422 рубля.
2.3 Оценка эффективности проекта
Совокупность методов, применяемых для оценки эффективности инвестиций, можно разбить на две группы:
- динамические;
- статические.
Динамические методы позволяют учесть фактор времени и базируются на определении современной величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.
При этом делаются следующие допущения:
- потоки денежных средств на конец (начало) каждого периода реализации проекта известны;
- определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект.
Существенными факторами, оказывающими влияние на величину оценки, являются инфляция и риск.
Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.
Денежный поток характеризуется:
- притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;
- оттоком, равным платежам на этом шаге;
- сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.
Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности:
- денежного потока от инвестиционной деятельности;
- денежного потока от операционной деятельности;
- денежного потока от финансовой деятельности.
Для денежного потока от инвестиционной деятельности:
- к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пуско-наладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды;
- к притокам - продажа активов в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.
Для денежного потока от операционной деятельности:
- к притокам относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды;
- к оттокам - производственные издержки, налоги.
К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта.
Они состоят из собственного (акционерного) капитала фирмы и привлеченных средств. Денежные потоки от финансовой деятельности учитываются только на этапе оценки эффективности участия в проекте.
Произведем расчет денежных потоков от реализации проекта (таблица 2.11).
В таблице 2.11 представлен расчет денежных потоков от реализации проекта.
Таблица 2.11
Расчет денежных потоков, в руб.
Наименование
Период (лет)
0
1
2
3
4
5
Стоимость оборудования и НМА
994000
0
0
0
0
0
Прочие затраты
189044
0
0
0
0
0
Увеличение оборотных средств
0
0
0
0
0
0
Продолжение таблицы 2.11
Наименование
Период (лет)
0
1
2
3
4
5
Выручка от новой услу ги
0
646800
2217600
2217600
2217600
2217600
Изменение величины выручки (стр.4)
0
646800
2217600
2217600
2217600
2217600
Переменные затраты
0
27930
95760
95760
95760
95760
Постоянные затраты
0
237610
814662
814662
814662
814662
Амортизационные отчисления
0
22167
76000
76000
76000
76000
Выплата процентов по кредиту
0
58437
200355
200355
200355
200355
Прибыль до налогов (стр.5 - стр.6 - стр.7 - стр.8 - стр.9)
0
300657
1030823
1030823
1030823
1030823
Налог на прибыль
0
72158
247398
247398
247398
247398
Чистый операционный доход (стр.10 - стр.11)
0
228499
783425
783425
783425
783425
Начальные капиталовложения (стр.1 + стр.2 + стр.3)
1183044
0
0
0
0
0
Денежный поток от операций (стр.8+стр.12)
0
250666
859425
859425
859425
859425
Чистый денежный поток (стр.14-стр.13)
-1183044
250666
859425
859425
859425
859425
Проиллюстрируем полученный денежный поток:
Рисунок 2.1 – Денежные потоки по проекту
При заданной норме дисконта можно определить современную величину всех оттоков и притоков денежных средств в течение экономической жизни проекта, а также сопоставить их друг с другом. Результатом такого сопоставления будет положительная или отрицательная величина, которая показывает, удовлетворяет или нет проект принятой норме дисконта.
Чистая современная стоимость равна:
(2.21)
где I0 — сумма первоначальных затрат, т.е. сумма инвестиций на начало проекта;
PV — современная стоимость денежного потока на протяжении экономической жизни проекта
PV можно определить по формуле:
, (2.22)
где r — норма дисконта;
n — число периодов реализации проекта;
CF — чистый поток платежей в периоде t.
Подставив формулу вычисления PV в формулу 3, получим [36]:
(2.23)
Если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV > 0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты I0 обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту r, а также ее некоторый резерв, равный NPV.
Отрицательная величина NPV показывает, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен. При NPV равным 0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода.
Если NPV больше 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.
Рассчитаем NPV проекта при ставке дисконта равной ставке заемных денег плюс рисковую ставку в размере 7% (таблица 2.12), так как оказываемые услуги – новый продукт для предприятия:
r = 0,19 + 0,07 = 0,26 или 26%.
В таблице 2.12 представлен расчет NPV.
Таблица 2.12 – Расчет NPV , в руб.
№ периода
Доход
Затраты
Коэффициент дисконтирования
Дисконтированные доходы
Дисконтированные затраты
ЧДДt
ЧТСt
0
0,0
118304
1,00
0,0
1183044
-118304
-1183044
1
250665,8
0,0
0,79
198941,1
0,0
198941,1
-984102,8
2
859425,5
0,0
0,63
541336,3
0,0
541336,3
-442766,6
3
859425,5
0,0
0,50
429632,0
0,0
429632,0
-13134,6
4
859425,5
0,0
0,40
340977,8
0,0
340977,8
327843,2
5
859425,5
0,0
0,31
270617,3
0,0
270617,3
598460,4
2828942,2
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.