3.2. Разработка инвестиционного проекта

Общие предпосылки инвестиционного проекта

В связи с изменением экспортной политики руководство сырьевой корпорации принимает стратегическое решение об изменении структуры экспорта. Суть решения состоит в том, чтобы перейти от экспорта первичных ресурсов к экспорту продуктов переработки сырья. Такая задача может быть актуальной для многих сырьевых корпораций уже в самое ближайшее время из-за того, что цены, например на нефть, подвержены в последнее время серьезным колебаниям, вызванным различными мировыми финансовыми и политическими кризисами.

В этой связи руководством корпорации поставлена задача по строительству завода для переработки сырья и изготовления конечных продуктов (для нефтедобывающей отрасли это могут быть: бензин, мазут, горюче-смазочные материалы, для газодобывающей: метанол, формалин и т. д.).

В свете этого необходимо разработать инвестиционный проект по строительству такого завода. Сущность проекта заключается в составлении плана финансовых потоков инвестиционного процесса с целью минимизации расходов.

Первой стадией реализации данного инвестиционного проекта является оценка потенциальной емкости рынка. Необходимо отметить, что для полноты анализа необходимо сравнивать ситуацию, которая возникнет после реализации проекта с ситуацией, если проект не будет реализован.

По оценкам западных аналитических агентств (Bonner & Moore) спрос на метанол будет оставаться высоким и стабильным как минимум до конца тысячелетия. Традиционно, динамика спроса на метанол напоминает динамику роста валового внутреннего продукта (ВВП). Как правило объем производства метанола ниже объемов спроса на него, поэтому у производителей есть определенные резервы роста объемов производства, ограниченные лишь наличием производственных мощностей.

Таким образом, можно сделать два вывода:

¨  во-первых, потребность в метаноле в 1998 году может повыситься по сравнению с 1997 годом;

¨  во-вторых, достаточно высокая потребность одним заводом покрыта не будет.

Как следует из оценок западных аналитических агентств объем производства метанола меньше, чем объем потребностей, поэтому конкуренция на объемы спроса влияет мало.

Рис.3.2. Вероятностный граф изменения потребности в промышленном метаноле

Рис.3.3. Дерево решений по проекту производства и сбыта промышленного метанола

Однако, для обоснования принятия решения по строительству завода необходимо спрогнозировать наиболее вероятные варианты развития событий (рис. 3.2).

Оптимальный вариант управленческого решения находится по формуле:

max Э = max (Эj+Э*j-1),

где

Э – эффективность варианта решения;

Э*j-1 – максимальная эффективность, полученная при принятии решении на этапе (j-1);

Эj – эффективность полученная при принятии решении на этапе j.

Отметим, что Эj определяется с учетом вероятности ее получения, и выражается в прибыли, которую возможно получить, если будет принято данное управленческое решение (рис. 3.3). Альтернативные варианты решений принимаются после оценки вероятностей наступления событий, отображенных в вероятностном графе.

Данная модель принятия управленческих решений часто бывает достаточно эффективной в самых различных финансовых и инвестиционных ситуациях. Единственный ее недостаток заключается в затруднительности определения вероятностей наступления различных событий. Для этого часто применяют так называемый экспертный метод, но его использование в данном случае является неэффективным.

Структура затрат и сырьевая база производства метанола может быть проанализирована по типовым технологическим картам предприятий - производителей метанола. Для анализа сырьевой базы можно использовать динамику структуры затрат на производство метанола (рис. 3.4), как первоосновы многих наименований продукции самого предприятия и предприятий других отраслей, выпускающих синтетические каучуки, смолы и волокна, пластмассы и моторные топлива.

Рис. 3.4. Структура затрат на производство метанола в 1997 году

Как видно из рисунка 3.4 более 50% всех затрат составляют затраты на природный газ и электроэнергию. Обеспеченность проектируемого предприятия основными видами сырья может быть оценена руководством корпорации как стабильная, так как поставщиком природного газа является корпорация-инвестор, а поставщики электроэнергии, как правило, работают на сырье, поставляемом корпорацией-инвестором.

То есть, необходимые условия для разработки и реализации инвестиционного проекта по строительству завода по производству метанола соблюдены и имеют благоприятную для корпорации-инвестора динамику.

Однако, выполнения необходимых условий для принятия положительного решения о начале проекта недостаточно, другой стороной или следующим шагом анализа проекта является оценка его эффективности, которая подробно рассмотрена далее.

Оценка эффективности проекта

На следующем шаге анализа необходимо определить инвестиционную и коммерческую эффективность проекта. В соответствии с принятой практикой инвестиционный проект обычно исследуется в динамике за период, охватывающий фазу капитального строительства и фазу производства продукции до его ликвидации. Поэтому, исходные данные должны отражать временную динамику реализации проекта и должны давать представление об экономической конъюнктуре, непосредственно связанной с производством и сбытом продукции: рынки сбыта, возможная конкуренция, тенденции изменения цен на производственную продукцию, основное сырье и материалы, тенденции изменения других затрат. Кроме того, они должны учитывать вероятные сценарии общеэкономического развития, которые находят свое отражение в инфляции, тенденциях изменения ставки банковского процента по различным видам кредита, курса рубля по отношению к доллару и других показателей. При оценке инвестиционной и коммерческой эффективности необходимо использовать показатели ЧДД, ИД и ВНД.

Основываясь на отечественном и зарубежном опыте можно предполагать, что возможно построить завод в течение 28 месяцев после подписания контракта на строительство. Планируемый объем производства – 468 тыс. тонн метанола в год.

Предварительная сметная стоимость строительства составляет 145 млн. долл. США. Предварительный срок привлечения средств составляет 12 лет, причем выплата кредитов будет производиться после начала производства. Эти условия кредитования предлагают для строительства заводов по производству экспортных товаров, производимых в России, зарубежные банки.

Основные поставщики оборудования и подрядчики на строительство как правило в проектах стоимостью более 100 млн. долл. США определяются с помощью тендеров. Это позволяет достичь минимально возможного уровня затрат на реализацию проекта, а также установить заменяемую стоимость завода на случай его дальнейшей продажи. Тендер может проводиться в несколько этапов, в виде открытого или закрытого конкурса.

К участию в тендере допускаются юридические и физические лица, признанные в соответствии с законодательством о приватизации покупателями и представившие в оговоренные в информационном сообщении сроки оформленные надлежащим образом нижеследующие документы:

¨  заявку;

¨  заверенную банком копию платежного документа, подтверждающую внесение задатка на расчетный счет продавца;

¨  предложение о покупке, запечатанное в отдельном конверте;

¨  надлежащим образом оформленную доверенность на имя представителя;

¨  документы, подтверждающие полномочия руководителя;

¨  заверенные нотариально копии учредительных документов, включая все изменения и дополнения;

¨  справку, подтверждающую размер доли государства, органов государственной власти и местного самоуправления, общественных организаций (объединений), благотворительных и иных общественных фондов в их уставном капитале;

¨  копии балансовых отчетов за последние три года деятельности;

¨  справку из налоговой инспекции по установленной форме в случае совершения сделки на сумму более 10 000 минимальных размеров оплаты труда.

При регистрации заявителю выдается уведомление (с указанием времени регистрации заявки), с получением которого он приобретает статус участника аукциона.

Общие условия проведения тендеров не являются коммерческой тайной, они могут быть доведены до сведения потенциальных участников различными способами. По нашему мнению, необходимо проводить два тендера:

¨  строительный подряд;

¨  поставка производственного оборудования.

Однако, предпочтение может быть отдано и инжиниринговой фирме, которая обеспечит весь комплекс услуг. Основным критерием может быть соотношение "цена / качество" или "цена / срок строительства завода". Несомненно, что предлагаемые условия должны быть рассмотрены квалифицированной комиссией в заранее определенный срок.

При опросе комиссия может высказывать свое мнение в виде экспертной оценки мнений экспертов. Российская специфика диктует именно такой подход для избежания коррупции и предвзятого отношения к потенциальным подрядчикам. Основными вопросами для экспертной оценки, по нашему мнению, могут быть следующие:

¨  рыночная репутация подрядчика;

¨  опыт участия в подобных проектах;

¨  сметная стоимость услуг подрядчика;

¨  срок выполнения и график оплаты услуг по подряду;

¨  возможность привлечения связанных кредитов под осуществление проекта.

Ранжировав подрядчиков - участников тендера в соответствии с оценками экспертов, можно получить ответ на поставленный вопрос: с кем подписывать инвестиционный договор. В договоре определяются условия финансирования, сроки строительства, объемы производства на поставляемом оборудовании. После завершения тендерного этапа начинается деятельность по реализации проекта.

Таким образом, основные условия финансирования, сроки строительства, и объемы производства определены. Всю деятельность по реализации проекта можно разбить на 2 группы: инвестиционную и операционную. К инвестиционной деятельности относится деятельность по строительству и организации производства. К операционной деятельности относится деятельность, непосредственно связанная с производством метанола.

Таблица 3.2

Показатели эффективности проекта