Для
внешних по отношению к корпорации лиц информация об эффективности
инвестиционного процесса и, как следствие, об эффективности функционирования
корпорации, необходима для сравнения различных корпораций между собой для
выбора наиболее привлекательных для акционеров объектов инвестиций.
В инвестиционном
процессе постоянно присутствует множественность вариантов инвестирования.
Поэтому, для повышения эффективности инвестиционного процесса, необходимо
осуществлять инвестиции только в соответствии с прогнозируемым уровнем
доходности от конкретной инвестиционной ценности. Для иллюстрации оценки
эффективности с использованием методик, предложенных во второй главе рассмотрим
следующие гипотетические примеры.
Допустим, что
корпорация заинтересована в начале производства определенного вида продукции.
Имеются финансовые ресурсы в достаточном количестве, необходимо выбрать один из
вариантов инвестирования из нескольких возможных:
¨
покупка контрольного пакета акций существующего
завода, производящего данный вид продукции;
¨
строительство нового завода по производству данного
вида продукции;
¨
покупка недостроенных мощностей в подходящем
регионе и дооснащение их оборудованием для производства необходимой продукции.
Перед расчетом
необходимых показателей стоимости и привлекательности того или иного варианта,
по нашему мнению, необходимо провести предварительный эмпирический или
экспертный анализ привлекательности варианта инвестиций. Для этого по каждому
рассматриваемому варианту представляется целесообразным оценить
"плюсы" и "минусы" для выбора варианта или вариантов и
расчета показателей.
Варианты будем
рассматривать по порядку. Для рассмотрения необходимо сформулировать вопросы,
на которые в ходе проведения экспертной оценки должны быть получены
положительные или отрицательные ответы. Первоначальная экспертная оценка будет
проводиться по бинарному принципу, то есть допускаются ответы "да / нет",
"лучше / хуже".
Как правило, вопросы
упорядочиваются по приоритетности для корпорации. По нашему мнению, вопросы
должны быть следующими:
1. Соответствует ли
производство интересующей продукции инвестиционной стратегии корпорации?
2. Пользуется ли
интересующая продукция спросом на внутреннем и внешнем рынках?
3. Существуют ли
заводы, производящие интересующий вид продукции, на территории России?
4. Есть ли в
структуре корпорации предприятия, производящие продукты-заменители или
продукцию, аналогичную интересующей?
5. Наносят ли
существующие технологии производства интересующей продукции вред окружающей
среде?
6. Существуют ли
технологии производства лучшие чем используемые на существующих заводах?
7. Выгоднее ли
строить новый завод чем купить существующий?
8. Выгоднее ли купить
существующий завод чем строить новый?
9. Выгоднее ли
строить новый завод на базе существующих недостроек?
Допустим, для опроса
приглашены пять экспертов, которые дали следующие ответы на поставленные
вопросы (табл. 3.1).
Таблица
3.1
Ответы экспертов
Э. 1
Э. 2
Э. 3
Э. 4
Э. 5
В. 1
да
да
да
да
да
В. 2
да
да
да
да
да
В. 3
да
да
да
да
да
В. 4
нет
нет
нет
нет
нет
В. 5
нет
нет
нет
нет
нет
В. 6
да
да
нет
нет
–
В. 7
да
нет
нет
–
да
В. 8
нет
да
да
–
нет
В. 9
нет
нет
нет
нет
нет
В ходе проведенного
опроса принципиальные разногласия у экспертов возникли только при определении
выгодности варианта инвестирования. При этом, выгодность производства в
принципе признана всеми экспертами. Также, все эксперты отрицательно относятся
к строительству завода на базе существующих недостроек. Это обосновывается
следующим:
¨
возможные недостатки существующих на недостройках
систем коммуникаций;
¨
жесткие рамки возведенных построек;
¨
возможность неблагоприятной реакции населения и др.
Средства,
направленные на дополнительное изучение данных оснований, сильно удорожают
проект, поэтому от организации производства на базе существующих недостроек
решено отказаться. Высшее руководство корпорации на основании результатов
экспертной оценки принимает решение о принципиальной возможности осуществления
инвестиций в производство интересующего вида продукции и, вследствие этого, о
проведении исследований при выбору одного из двух оставшихся вариантов,
поскольку эти варианты одобрены экспертами в равной степени. В этой связи,
следующий этап инвестиционного исследования заключается в расчете показателей
экономической эффективности по каждому из рассматриваемых вариантов. Этому
посвящены следующие параграфы работы.