В третьем случае будем считать, что реализация мероприятий по снижению себестоимости не привела к существенному снижению издержек обращения, а также открытие шиномонтажной мастерской и кафе не принесло ожидаемые доходы, только затраты на их открытие (убытки). Тогда прогноз будет следующим (таблица 3.19).

Таблица 3.19 – Пессимистичный прогноз изменения денежного потока

По формуле (1.6) определяем средневзвешенную доходность для каждого периода (таблица 3.20).

Таблица 3.20 – Средневзвешенная доходность бизнеса АЗС №443

Полученную средневзвешенную доходность предприятия будем использовать при определении окончательной рыночной стоимости объекта.

Этап 4. Расчет ставки дисконта

Ставка дохода (дисконта) на собственный капитал определяется по формуле (1.7). Для расчета ставки дисконта примем:

-         безрисковую ставку дохода (Rf) в размере 10%;

-         меру систематического риска, вызываемого макроэкономическими и политическими факторами в стране – коэффициент бетта () в размере 0,625;

-         среднерыночную ставку дохода в размере 18%;

-         рыночную премию для малых предприятий – 5,3%;

-         страновой риск – 3%.

Таким образом, ставка дисконта равна 23,3%.

Этап 5. Расчет текущий стоимостей денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды

Расчет текущей стоимости денежного потока за прогнозный период выполняем способом дисконтирования по формуле (1.8).

Таблица 3.21 – Определение чистого денежного потока предприятия

Прибыль в постпрогнозный период не ожидается, следовательно, чистая текущая стоимость денежных потоков за период с 01.09.2005г. по 01.01.2009г. составляет 3 288 179 рублей.

Этап 6. Определение окончательной рыночной стоимости объекта

Для получения окончательной рыночной стоимости АЗС №443 необходимо к сумме чистой текущей стоимости денежных потоков с 01.09.2005г. по 01.01.2009г. прибавить величину собственного капитала предприятия на 01.09.2005г. Сумма средств предприятия по разделу «Капитал и резервы» на 01.09.2005г. составила 2 061 660 рублей.

Следовательно, рыночная стоимость объекта составляет:

2 061 660 + 3 288 179 = 5 349 839 рублей.

Таким образом, рыночная стоимость АЗС №443 на 01.09.2005г., рассчитанная на основе доходного подхода, равна 5 349 839 рублей.

3.4 Согласование результатов

В настоящем дипломном проекте проведена оценка АЗС №443, на правах собственности принадлежащей ООО «РН-Востокнефтепродукт». Оценка производилась на основе трех вышеуказанных подходов: затратного, сравнительного и доходного. Результаты оценки приведены в таблице 3.22.

Таблица 3.22 – Стоимость предприятия АЗС №443, руб.

Необходимость оценки АЗС №443 связана с процессом подготовки управленческого решения в ООО «РН-Востокнефтепродукт» о развитии бизнеса компании, в частности, покупки или строительстве новых АЗС, реконструкции действующих.  

Анализируя полученные данные, можно сделать вывод, что реконструкция АЗС, развитие бизнеса, разработка новых видов услуг является наиболее перспективным управленческим решением для данной АЗС. Этот вывод основан на высокой рыночной стоимости АЗС, рассчитанной на основе доходного подхода. Однако данный подход может оказаться неточным в связи с недостатками прогнозирования доходов предприятия и состояния рынка. Поэтому необходимо учитывать и результаты оценки другими подходами.

В частности, сравнительный (рыночный) метод – наиболее точный метод определения стоимости предприятия на дату оценки, так как он исходит из существующей ситуации, сложившейся на рынке.

В связи с этим, для согласования результатов оценки, присваиваем каждому методу удельный вес: затратный подход – 0,2; доходный подход – 0,3; сравнительный подход – 0,5. Определяем средневзвешенную стоимость предприятия с учетом удельных весов подходов:

.

Таким образом, стоимость предприятия АЗС №443 составляет 4 274 046 рублей.

Заключение

Для принятия эффективных управленческих решений собственникам и руководству предприятия часто требуется информация о стоимости бизнеса. Повышение стоимости предприятия – один из показателей роста доходов его собственников. Поэтому периодическое проведение оценки стоимости бизнеса можно использовать для анализа эффективности управления предприятием.

В настоящем дипломном проекте проведена оценка стоимости предприятия АЗС №443, на правах собственности принадлежащей ООО «РН-Востокнефтепродукт». Автозаправочная станция №443 занимает выгодное расположение на 435-ом километре государственной трассы Хабаровск-Владивосток, имеющей высокую пропускную способность автотранспорта. В результате увеличения автопарка, подъема производства, развития грузовых транспортных потоков, погрузочных терминалов растет потребление нефтепродуктов в данном регионе. Поэтому развитие деятельности АЗС №443 имеет хорошие перспективы в будущем.

АЗС №443 является структурным подразделением ООО «РН-Востокнефтепродукт». В собственности данной организации она находится с 2003 года. Соответственно, периодом для анализа финансовых результатов деятельности АЗС №443 выступил 2003-2004 год и первое полугодие 2005 года.

В 2003-2004 годах выручка предприятия возросла на 40%, при этом оборот в натуральных единицах измерения увеличился на 18%. Вся реализуемая продукция через АЗС №443 – нефтепродукты головной компании ОАО НК «Роснефть». Скорость розничного оборота АЗС №443 увеличилась более чем в два раза, соответственно сократилось время обращения запасов нефтепродуктов. При этом уровень издержек обращения предприятия за рассматриваемый период увеличился, соответственно снизилась издержкоотдача и рентабельность издержек обращения, а также снизилась величина прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

Снижение чистой прибыли предприятия отразилось практически на всех показателях интенсивности использования ресурсов. Рентабельность чистых активов по чистой прибыли АЗС №443 снизилась в связи с уменьшением чистой прибыли и ростом чистых активов предприятия. Также снизились показатели рентабельности оборотного капитала, рентабельности продаж. Значительно возросла эффективность внеоборотного капитала, что обусловлено значительной степенью износа основных средств предприятия.

АСЗ №443 является финансово устойчивым, имеющим возможности в проведении независимой финансовой политики. Однако в связи со значительным ростом издержек обращения, снижением прибыли эффективность его деятельности в 2004 году и первом полугодии 2005 года снизилась.

Необходимость оценки АЗС №443 возникла в связи с процессом подготовки управленческого решения в ООО «РН-Востокнефтепродукт» о развитии бизнеса компании, в частности, покупки или строительстве новых АЗС, реконструкции действующих.

Оценка производилась на основе трех подходов: затратного, сравнительного и доходного. Каждый из подходов имеет собственные достоинства и недостатки. Применение того или иного подхода и методов оценки зависит от конкретной ситуации.

Основой бизнеса, его органичной сущностью является получение дохода от владения собственностью. Поэтому и любой объект собственности интересен всем субъектам рыночных отношений, прежде всего как источник получения дохода – конечного результата деятельности в подавляющем числе сфер экономики. Поэтому наиболее адекватным сути бизнеса – как объекта инвестирования – является доходный подход, который приобретает все большее значение в российской оценочной практике в связи со стабилизацией макроэкономических факторов и повышением эффективности деятельности российских компаний.

Рыночный характер существующих экономических отношений, в том числе в особенности при смене прав собственности, требует максимального учета сложившейся на рынке соответствующего товара конъюнктуры. Этим требованиям в наибольшей степени отвечает сравнительный подход к оценке объектов, нередко называемый рыночным. Он предполагает, что действительная ценность активов предприятия определена их стоимостью на достаточно развитом финансовом рынке. Иначе говоря, наиболее вероятной стоимостью конкретного объекта будет реальная цена сделки с аналогичным объектом при выполнении необходимых корректировок.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21